<track id="rgggs"></track>
<optgroup id="rgggs"><small id="rgggs"><pre id="rgggs"></pre></small></optgroup>
<optgroup id="rgggs"><small id="rgggs"></small></optgroup>

<optgroup id="rgggs"></optgroup>
  • <ol id="rgggs"></ol>
    公司動態
    【市場周策略】國內“政策底”逐步夯實
    時間:2018-11-12

    上周伴隨美國中期選舉結果落地,國內的“政策底”也在進博會期間持續夯實。宏觀層面上,銀保監會主席提出對民企貸款的“一二五”目標來緩解流動性壓力;微觀層面上,光伏風電、5G等行業均顯現出政策轉好。盡管部分投資者擔憂科創板中短期的分流會影響部分現有標的的基本面預期,但展望中期,政策回暖的大方向已經確定。

    展望12月中旬之前的市場,我們認為:(1)“政策底”雖然有一定持續性,但短期其效果的驗證仍然需要時間,特別是改善民企融資環境的政策如何落地、后續金融數據能否改善都是市場形成反彈的前提;(2)長期來看,減稅、打破國企剛兌和公平競爭機制相比于銀行放貸的行政指導政策更能夠幫助真正優秀的民企融資;(3)外部環境的穩定性弱于國內,特朗普的政策仍有可能波動;(4)中長期來看,行業競爭格局、企業內生增長和現金流是當前市場環境下配置收益的先決條件。

    我們來重點分析國內政策的變化以及對海外環境的展望:

    1.  民企解困政策等待落實。四季度民營企業的流動性危機成為整個決策層關注的焦點,自111日民企座談會定調之后,上周央行和銀保監會連續發聲,提出了一系列政策組合來支持民企。其中最重要的有以下幾點:(1)銀保監會主席提出對民企的貸款要實現“一二五”目標;(2)國常會要求加大金融支持,緩解民企融資問題并解決拖欠民企賬款的問題;(3)證監會明確了此前對上市公司募資用于補充流動資金和償還債務的比例限定,并取消了符合條件的公司再融資18個月的時間間隔限制;(411家券商將共同出資設立總規模預計為255億的“證券行業支持民企發展系列資管計劃”,用以助力民企。可以說對于民企的政策扶持和松綁正加速落地,但部分政策的具體實施方案仍有待后續的細則逐步明確。

    2.  科創板加速改革。進博會期間,習主席正式提出在上交所設立“科創板”并試點注冊制。對于科創板的設立,我們認為其為小微企業提供了更多的融資途徑,本質上是近期民企政策的延續:(1)未來科創板可能視情況對試點企業適度放寬門檻;(2)從投資者門檻來看,科創板的準入也可能低于新三板要求的500萬。從長期來看,科創板將引導我國股市的科技股市值占比提升,優化市場結構。

    3.  特朗普政策將面臨制衡。美國中期選舉結果顯示:民主黨和共和黨分別在眾議院和參議院獲勝。我們此前分析過,沒有眾議院的支持,特朗普的減稅2.0、基建等政策會遇到一定阻力;同時,國會的分裂也意味著兩黨存在較大分歧的政策很難在短期有所進展,維持現有政策而非進一步經濟刺激的可能性更大。這也意味著美國企業盈利增速在2019年邊際回落的趨勢更為確定。站在中國的角度,此次共和黨在眾議院失利并不意味著中美關系有明確轉向,其中的原因一方面在于兩黨對中美貿易的態度并無本質區別,另一方面作為總統對貿易政策仍占據相對主導地位。

    綜合上述分析,本周我們的投資策略如下:(1)從三季報來看,消費板塊中的部分公司業績面臨短期的壓力,但并未改變其長期投資價值;(2)金融行業作為底倉配置,長期來看估值修復的可能性較大;(3)關注去杠桿背景下現金流較差、有息負債占總投資比例較高、股權質押率較高以及需求端受貿易戰影響較大的這幾類企業的風險;(4)中美關系進入新階段后,外圍市場風險對A股的影響仍不可忽視。

    免責聲明:       

    本報告中的信息均來源于已公開的資料,我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下,報告中的信息或所表達的意見并不構成證券買賣的出價或詢價。在任何情況下,我公司不就報告中的任何投資做出任何形式擔保。本報告內容和意見不構成投資建議,僅供參考,使用前請核實,風險自負。




    上一篇:【市場周策略】三季報業績下行依舊
    關閉本頁 打印本頁
    WWW.XILEHEZI.COM